央行6天投放逾7000億 市場人士:TMLF操作窗口再次開啟

2019-07-23 08:00:55   來源:中國證券報   

   分析人士指出,考慮到資金面剛剛恢復平穩,但本周余下時間到期的央行逆回購和MLF合計高達9620億元,倘若央行不開展任何操作,顯然會導致流動性總量再次降到合理充裕水平之下,并引起貨幣市場波動,因此,預計央行將繼續開展一定規模的流動性投放操作。

  密集操作對沖稅期擾動

  7月22日,央行開展500億元7天期逆回購操作,因無央行逆回購到期,全額實現凈投放。自7月16日以來,央行已連續5日開展逆回購操作,交易總量達到了5100億元,同期并沒有央行逆回購到期,因此全都實現了凈投放。

  逆回購操作只是近期央行流動性投放的一部分。7月15日,央行在等額續做當日到期的1885億元MLF操作的基礎上,對中小銀行實施增量操作,當日累計開展2000億元MLF操作。從全口徑來看,7月15日以來的6個工作日,央行累積投放資金7100億元,凈投放5215億元。

  與其他月份一樣,央行在月中時點如此密集地釋放流動性,主要是為了對沖稅期、政府債券發行繳款等的影響。通常來說,稅期高峰出現在每月15日前后,而月中也是一個月內地方債等政府債券發行繳款最密集的時候,這兩項因素都會推高財政庫款,意味著資金從銀行體系流向國庫,形成流動性回籠。

  7月是傳統稅收大月。數據顯示,2017年7月新增財政存款高達11600億元,2018年7月也達到9345億元,幾乎是當年增量最多的一個月,這意味著,7月份財稅清繳對流動性的影響在全年中可能是最顯著的。

  近期資金價格指標的走勢足以證明7月稅期的威力。以銀行間市場隔夜回購利率為例,6月末7月初DR001一度下行至超預期的低位。Wind數據顯示,DR001加權價在6月26日首度跌破1%,7月3日跌破0.9%,次日報于0.8431%,刷新該指標有紀錄以來的最低紀錄;不僅如此,7月2日,DR001盤中最低成交到0.7%,跌破了另一項指標R001在2009年創出的0.72%的歷史大底。從多個角度看,6月初的短期資金價格都達到了歷史上極低甚至是最低水平,表明當時銀行體系的流動性極為充裕。然而到了7月中旬,市場上資金價格指標紛紛反彈,尤其是短端利率。DR001加權價在7月12日突破了2%,次日又漲破2.5%,19日漲至2.82%,這是4月24日以來的最高值。盤中,DR001更是頻頻出現3%以上的成交量。隔夜利率從低于1%到漲至3%以上,背后反映的現實是——即便流動性如7月初那般異常充裕,也擋不住7月稅期等因素的集中沖擊。這就需要央行適時干預,給予必要的流動性支持。

  資金價格重新回落

  7月22日,市場上各類資金價格指標紛紛回落。債券回購利率方面,DR001加權價跌17bp至2.66%,更具代表性的DR007跌14bp至2.69%,跨月的DR014跌18bp至2.80%。

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